Solvabilité

La reprise de l’économie mondiale a probablement atteint son pic d’intensité. Une baisse de régime se profile même à l’horizon 2011 tant en Asie émergente qu’aux États-Unis. L’Europe, et la zone euro en particulier, restent à la traîne, durablement affectées par la crise. Dans ce contexte, les entreprises risquent de demeurer sous pression encore plusieurs trimestres, avec au final un nombre élevé de défaillances en Europe jusqu’en 2011, indique Euler Hermes, leader mondial de l’assurance-crédit, dans sa dernière étude.
La reprise a atteint son pic d’intensité
Le rebond de l’économie mondiale amorcé au printemps 2009 s’est confirmé jusqu’au 2ème trimestre 2010 au regard de nombreux indicateurs. Cependant, si la crise est effacée dans les pays émergents d’Asie, sous l’impulsion de la Chine, la reprise s’avère bien moins vigoureuse dans les pays développés d’Europe. Par ailleurs, les locomotives de la reprise mondiale que sont la Chine et, à un degré moindre, les États-Unis, sont désormais proches de leur pic de croissance.
Selon Euler Hermes, le rythme de la croissance des pays d’Asie ne pourra pas se maintenir jusqu’en 2011 à la vitesse impressionnante encore affichée au 1er trimestre 2010. La fin progressive des effets des plans de relance et la normalisation graduelle des politiques monétaires devraient contribuer à un ralentissement de la croissance de la zone d’environ 1 point de PIB en 2011 (ramenée à 6,8%, après 7,7% en 2010), un tempo fortement lié à celui de la décélération attendue pour la Chine (8,5% en 2011, après 9,8% en 2010).
Dans le même temps, les États-Unis devraient aussi connaître un ralentissement sensible (2,6% en 2011, après 3,1% en 2010). Au total, la croissance mondiale devrait s’établir à 3,3% en 2010 puis décélérer à 2,9% en 2011. Le commerce mondial connaîtra une évolution assez parallèle, passant d’une croissance en volume de +11% en 2010 à +8% en 2011.
L’Europe à la traîne
Un an après le début du rebond de l’économie mondiale, le rythme de croissance de l’Europe reste bien inférieur à celui du reste du monde, avec un PIB toujours en récession au premier trimestre 2010 pour quelques pays comme le Royaume-Uni, l’Espagne ou la Grèce. La croissance dans la zone euro devrait être inférieure à 1% en 2010 et en 2011, sous l’influence des politiques de réduction des déficits budgétaires engagées à marche forcée en mai et juin par plusieurs pays, et qui risquent de freiner significativement la reprise, surtout en 2011. La consommation des ménages restera atone en 2010 (-0,2%) et très modeste en 2011 (0,5%), et l’investissement ne redeviendra positif qu’en 2011 (1,2% après -3% en 2010), tant pour la construction que pour l’investissement productif.
Remontées des défaillances
La poursuite du rétablissement progressif de l’économie mondiale, malgré un rythme d’expansion moins vigoureux en 2011, devrait globalement s’accompagner d’un repli du volume de faillites d’entreprises dans le monde. Celui-ci s’annonce toutefois modéré (-3% en 2010 et -5% en 2011) et très hétérogène selon les pays. Ainsi, les défaillances devraient-elles sensiblement baisser en zone Asie-Pacifique (-9% en 2010) et aux États-Unis (-10%). En revanche, elles progresseront à nouveau dans plusieurs pays d’Europe, en particulier méridionale : Espagne (+10%), Grèce (+25%), Portugal (+5%). L’Allemagne (+1%), la France (+2%), l’Autriche (+5%), l’Irlande (+9%) ne devraient pas voir leur niveau de défaillances baisser en moyenne annuelle avant 2011 (France -5% en 2011).